Užbiržinė rinka, arba over-the-counter (OTC) rinka, yra prekybos sistema, kurioje finansiniai instrumentai prekiaujami tiesiogiai tarp šalių, be centralizuotos biržos. Nors daugelis investuotojų asocijuoja vertybinių popierių prekybą su biržomis kaip NYSE ar NASDAQ, realybėje didžioji dalis pasaulinės finansinės prekybos vyksta būtent OTC rinkoje. Importuotojas nueina į banką ir paprašo sudaryti išankstinį sandorį keisti Dolerius į Eurus už metų – tai OTC sandoris.
OTC rinka nėra fizinė vieta ar viena elektroninė platforma. Tai tinklas, jungiantis dylerius, brokerius, finansų institucijas ir investuotojus, kurie prekiauja tiesiogiai vienas su kitu. Sandoriai sudaromi telefonu, elektroniniu paštu, specializuotomis prekybos sistemomis ar net asmeniškai susitikus.
Terminas „over-the-counter” istoriškai atsirado iš praktikos, kai vertybiniai popieriai buvo parduodami tiesiogiai per banko ar brokerio prekystalį (counter), o ne biržoje. Šiandien fiziniai prekystalio sandoriai reti, bet pavadinimas išliko.
OTC rinkoje prekiaujama įvairiausiais instrumentais – nuo mažų įmonių akcijų iki sudėtingų išvestinių finansinių priemonių vertų milijardus. Ši rinka aptarnauja poreikius, kurių negali patenkinti standartizuotos biržos.
OTC prekybos procesas skiriasi nuo biržinės. Nėra centralizuotos orderių knygos ar viešai matomų pirkimo ir pardavimo pavedimų. Vietoj to, rinkos formuotojai (market makers) – paprastai dideli bankai ar brokerių įmonės – nuolat skelbia kainas, už kurias nori pirkti ar parduoti.
Kai investuotojas nori sudaryti sandorį, jis susisiekia su brokeriu. Šis gali pasiūlyti kainą iš savo inventoriaus arba ieškoti sandorio šalies tarp kitų rinkos dalyvių. Kaina derinama individualiai kiekvienam sandoriui, atsižvelgiant į sandorio dydį, kliento santykius, rinkos sąlygas.
Elektroninės platformos vis labiau dominuoja OTC prekyboje. Bloomberg Terminal, Refinitiv, MarketAxess – šios sistemos sujungia rinkos dalyvius ir automatizuoja dalį procesų. Tačiau skirtingai nuo biržų, šios platformos dažnai veikia kaip komunikacijos, o ne sandorių vykdymo priemonės.
Kainų skaidrumas OTC rinkoje ribotas. Nors dyleriai skelbia apytikslias kainas, faktinės sandorių kainos gali skirtis. Didelės institucijos gauna geresnes kainas nei maži investuotojai. Po sandorio informacija apie kainą nebūtinai tampa vieša.
Obligacijų rinka – didžiausia OTC rinkos dalis. Beveik visos korporacinės obligacijos, vyriausybės obligacijos (išskyrus kai kurias benchmarkines emisijas) prekiaujamos OTC. Priežastis paprasta – egzistuoja tūkstančiai skirtingų obligacijų emisijų, per daug, kad viską galima būtų standartizuoti biržinei prekybai.
Valiutų rinka (Forex) – didžiausia ir likvidžiausia pasaulio finansų rinka, visa veikianti OTC principu. Kasdien prekiaujama už trilijonus dolerių. Nėra centralizuotos valiutų biržos – bankai, brokeriai ir elektroninės platformos formuoja globalų tinklą.
Išvestinės finansinės priemonės – interest rate swaps, credit default swaps, egzotiški pasirinkimo sandoriai ir kiti nestandartiniai instrumentai. OTC išvestinių priemonių rinka verta šimtus trilijonų dolerių nominalią verte.
Akcijų OTC rinka apima kompanijas, neatitinkančias biržų listingavimo reikalavimų arba pasirinkusias nelistinguotis. JAV egzistuoja OTCQX, OTCQB ir Pink Sheets lygiai, kiekvienas su skirtingais reikalavimais.
Lankstumas – pagrindinis OTC pranašumas. Sandoriai gali būti pritaikyti specifiniams poreikiams: nestandartiniai kiekiai, datos, sąlygos. Forward kontraktas gali būti sudarytas 4.5 mėnesiams už 1,234,567 EUR – biržoje tai neįmanoma.
Prieinamumas kitokia nei biržoje. OTC rinkoje galima prekiauti instrumentais, kurių biržoje nėra. Tačiau prieiga prie geriausių kainų ir likvidumo reikalauja didelių apimčių ar gerų santykių su dyleriais.
Reguliavimas švelnesnis, bet po 2008 krizės griežtėja. Dodd-Frank JAV, EMIR Europoje įvedė reikalavimus pranešti apie OTC sandorius, naudoti centrinius kliringo namus daliai išvestinių priemonių. Kliringo namai – dažniausiai bankai, užtikrinantys, kad sandoris įvyks.
Rizikos profilis skiriasi. Biržoje kliringo namai eliminuoja sandorio šalies riziką. OTC rinkoje ši rizika reali – Lehman Brothers bankrotas 2008 metais paliko daugelį su neįvykdytais OTC kontraktais.
Dileriai-bankai – rinkos branduolys. Goldman Sachs, JP Morgan, Deutsche Bank ir kiti formuoja kainas, laiko inventorių, tarpininkauja sandoriuose. Jie uždirba iš bid-ask spread ir prekybos savo sąskaita.
Instituciniai investuotojai – pensijų fondai, draudimo kompanijos, hedžingo fondai. Jie naudoja OTC rinką dideliems, sudėtingiems sandoriams, kurie biržoje sukeltų per didelį kainų judėjimą.
Korporacijos naudoja OTC rinką rizikos valdymui. Tarptautinė įmonė gali sudaryti individualizuotus valiutų ar palūkanų apsikeitimo sandorius, atitinkančius jos pinigų srautus.
Mažmeniniai investuotojai turi ribotą prieigą. Jie gali prekiauti per brokerius, bet dažnai gauna prastesnes kainas ir turi mažiau instrumentų pasirinkimą.
“Myriad capital” investavimo programėlėje galite investuoti į akcijas, obligacijas, ETF ir kitas finansines priemones. Investavimo programėlė yra skirta visiems – nesvarbu ar esate patyręs ar pradedantysis investuotojas, investuojate aktyviai ar laikotės ilgalaikio investavimo strategijos. “Myriad capital” siekia, kad investavimas būtų suprantamas ir prieinamas kiekvienam investuotojui.