Europiečiai, norintys nusipirkti populiarų amerikietišką ETF tokį kaip SPY (SPDR S&P 500) ar QQQ (Invesco NASDAQ 100), susiduria su keista žinute: „Šis produktas neprieinamas mažmeniniams investuotojams EEA regione”. Priežastis – trys raidės, kurios pakeitė Europos investavimo kraštovaizdį: KID.
KID (Key Information Document – pagrindinės informacijos dokumentas) yra standartizuotas trijų puslapių dokumentas, privalomas kiekvienam investiciniam produktui, parduodamam Europos mažmeniniams investuotojams. Tai dalis platesnio PRIIPs (Packaged Retail and Insurance-based Investment Products) reguliavimo, įsigaliojusio 2018 metų sausį.
Dokumentas turi būti tiksliai trijų A4 puslapių. Ne dviejų, ne keturių – lygiai trijų. Jame privaloma nurodyti produkto tikslus, rizikas, galimus scenarijus, kaštus ir kitas svarbias charakteristikas. Visa informacija turi būti pateikta standartizuotu formatu su konkrečiomis sekcijomis konkrečiose vietose.
KID tikslas kilnus – suteikti investuotojams paprastą, suprantamą ir palyginamą informaciją apie įvairius investicinius produktus. Teorijoje, investuotojas turėtų galėti padėti du KID dokumentus šalia vienas kito ir lengvai palyginti produktus.
Kiekvienas KID dokumentas privalo turėti šias sekcijas tiksliai nustatyta tvarka. Pirmas puslapis prasideda produkto pavadinimu, emitento informacija ir įspėjimu apie produkto sudėtingumą. Toliau seka „Koks tai produktas?” sekcija su trumpu aprašymu.
Rizikos indikatorius – vienas labiausiai kritikuojamų elementų. Produkto rizika turi būti pavaizduota skale nuo 1 iki 7, kur 1 yra žemiausia rizika. Problema ta, kad ši skalė dažnai neatspindi realios rizikos. Obligacijų fondas gali turėti žemą rizikos balą, nors realiai gali prarasti vertę dėl palūkanų normų kilimo.
Veiklos scenarijai – dar viena kontroversiška dalis. KID turi parodyti, kiek investuotojas galėtų uždirbti ar prarasti per 1, 3 ir 5 metus (ar rekomenduojamą laikymo periodą) pagal keturis scenarijus: nepalankų, nuosaikų, palankų ir streso. Šie skaičiavimai paremti istoriniais duomenimis, bet pateikiami kaip ateities projekcijos.
Kaštų sekcija turi detaliai išskaidyti visus mokesčius – pradinius, einamuosius, su veiklos rezultatais susijusius. Problema: skirtingi produktai skaičiuoja kaštus skirtingai, todėl palyginimas vis tiek lieka sudėtingas.
JAV fondų valdytojai paprasčiausiai nusprendė, kad neverta. Sukurti KID dokumentą kiekvienam ETF kainuoja dešimtis tūkstančių eurų. Reikia ne tik parengti dokumentą, bet ir nuolat jį atnaujinti, versti į visas ES kalbas, užtikrinti atitiktį nuolat besikeičiantiems reikalavimams.
Vanguard, BlackRock, State Street – didžiausi ETF emitentai paskaičiavo, kad Europos mažmeniniai investuotojai sudaro per mažą jų pajamų dalį. Paprasčiau uždrausti europiečiams pirkti nei sukurti šimtus KID dokumentų šimtams ETF.
Ironija ta, kad tie patys JAV ETF prieinami Europos instituciniams investuotojams. Pensijų fondas gali pirkti SPY, bet individualus investuotojas negali. PRIIPs reguliavimas saugo tik mažmeninius investuotojus.
Reguliavimas, sukurtas apsaugoti investuotojus, sukūrė keistų situacijų. Europiečiai negali pirkti didžiausių, pigiausių, labiausiai likvidžių pasaulio ETF. Vietoj to, jie perka europietiškus „klonus” – UCITS ETF, sekančius tuos pačius indeksus, bet su aukštesniais kaštais.
Pavyzdžiui, paskutiniais duomenimis, amerikietiškas VOO (Vanguard S&P 500 ETF) turi 0,03% metinį mokestį. Europietiškas ekvivalentas VUSA turi 0,07% mokestį. Skirtumas atrodo mažas, bet per 30 metų sudaro reikšmingą sumą.
CFD apėjimas – kai kurie brokeriai siūlo CFD ant JAV ETF. Techniškai tai ne ETF pirkimas, todėl KID nereikalingas. Bet CFD turi savo rizikas ir kaštus, apie kuriuos, ironiškai, mažiau informacijos nei KID dokumente.
Kita ironija – kriptovaliutos. Bitcoin ar Ethereum galima pirkti be jokių KID dokumentų, nors jie objektyviai rizikingesni už S&P 500 ETF.
Industrijos atstovai ir akademikai kritikuoja KID dokumentus keliais aspektais. Pirma, jie per sudėtingi paprastam investuotojui. Nepaisant tikslo būti paprastais, dokumentai pilni techninių terminų ir painių skaičiavimų.
Antra, standartizacija sukuria iliuziją palyginamumo. Skirtingi produktai naudoja skirtingas metodologijas rizikai ir grąžai skaičiuoti. Du produktai gali turėti tą patį rizikos balą, bet būti visiškai skirtingi.
ES institucijos pripažįsta PRIIPs problemas. 2022 metais priimti pakeitimai, kurie šiek tiek supaprastino reikalavimus. Tačiau fundamentali problema – JAV ETF neprieinamumas – lieka.
Diskutuojama apie galimybę pripažinti JAV prospektus kaip ekvivalentiškus KID. Arba sukurti supaprastintą procesą populiariausiems užsienio produktams. Kol kas konkretūs sprendimai nepriimti.
Kai kurie optimistai tikisi, kad konkurencinis spaudimas privers JAV emitentus sukurti KID. Pesimistai mano, kad Europa ir JAV finansų rinkos toliau skirsis, o investuotojai kentės dėl sumažėjusio pasirinkimo.
KID dokumentų istorija – puikus pavyzdys, kaip geri ketinimai gali duoti netikėtų rezultatų. Siekis apsaugoti investuotojus sukūrė barjerus, ribojančius pasirinkimą ir didinančius kaštus.
Europos investuotojams lieka arba taikstytis su situacija ir pirkti UCITS ETF, arba tapti „profesionaliais investuotojais” (tam reikia 500,000 EUR portfelio ar kitų kriterijų), arba naudoti apėjimo būdus kaip CFD.
Paradoksaliai, reguliavimas, sukurtas padaryti investavimą paprastesniu ir saugesnesnin, padarė jį sudėtingesnį. Investuotojas, norintis paprastai investuoti į S&P 500, turi suprasti UCITS, PRIIPs, KID ir kitus akronimus. Kartais apsauga nuo rizikos sukuria naujas rizikas.
“Myriad capital” investavimo programėlėje galite investuoti į akcijas, obligacijas, ETF ir kitas finansines priemones. Investavimo programėlė yra skirta visiems – nesvarbu ar esate patyręs ar pradedantysis investuotojas, investuojate aktyviai ar laikotės ilgalaikio investavimo strategijos. “Myriad capital” siekia, kad investavimas būtų suprantamas ir prieinamas kiekvienam investuotojui.