Sidabras brangsta sparčiau nei auksas

Šie metai tauriųjų metalų rinkoje yra išskirtiniai. Istoriškai pabrango auksas, taip pat ir kiti brangieji metalai. Tiesa, jeigu apie aukso rekordus jau tikrai girdėjo didžioji dalis investuotojų, tai sidabro kainų pokyčiai žiniasklaidoje nušviečiami kiek rečiau, nors ir šioje rinkoje vyksta įdomūs įvykiai.

Sidabras per šiuos metus iki straipsnio rašymo (spalio 24 d.) buvo pabrangęs apie 65%. Už metalo Trojos unciją (31,1 g.) ateities sandorių biržoje buvo mokama po 48,5 JAV dolerių. Įpusėjus spalio mėnesiui uncijos kaina buvo pasiekusi ir visų laikų istorines aukštumas, t.y. 53,5 JAV dolerių. Tiesa, kiek vėliau sekė stiprus išsipardavimas tiek aukso, tiek sidabro rinkoje. Metalas per pastarųjų metų laikotarpį pabrango apie 43%.

Pastarųjų penkerių metų metus sidabro kainos prieaugis siekia apie 100%, o per pastarąjį dešimtmetį kaina pakilusi kiek daugiau nei 200%. Palyginimui, aukso kaina šiais metais šoktelėjusi beveik 55%. Per pastaruosius penkerius metus ir pastarąjį dešimtmetį auksas atitinkamai pabrangęs 116,8% ir 255,2%.

Šiais metais ryškiai spindi ir kiti taurieji metalai. Platina pabrangusi net 73,7%. Paladžio kaina išaugusi apie 62%. Šie du metalai kartu su auksu ir sidabru yra aktyviausiai ateities sandorių biržose prekiaujami taurieji metalai. Tauriesiems metalams priskiriami ir, pavyzdžiui, rodis ar iridis, tačiau prekyba jais viešose biržose nėra labai aktyvi. Likvidžiausias ir aktyviausiai prekiaujamas, žinoma, yra auksas. Spalio 24 dieną “CME” biržoje buvo atidaryta apie 360 tūkst. gruodžio mėnesio ateities sandorių (angl. futures open interest). Aktyvių atitinkamo mėnesio sidabro kontraktų buvo 114 tūkst. Platinos (sausio mėn.) – apie 70 tūkst. Paladžio (gruodžio mėn.) – 17,2 tūkst.

Palyginimui, didžiausioje ateities sandorių biržoje „CME“ aktyviausiai šiuo metu yra prekiaujama obligacijų ateities sandoriais. Rašant straipsnį buvo atidaryta 5,5 mln. 10-ies metų trukmės gruodžio mėnesį baigiančių galioti JAV iždo obligacijų kontraktų. Tarp žaliavų, prie kurių priskiriami ir taurieji metalai, aktyviausiai prekiaujama naftos fjūčeriais.

Mažasis aukso brolis

Investuotojai jau ilgus dešimtmečius tauriuosius metalus investiciniuose portfeliuose laiko viena iš rizikos valdymo priemonių infliacijos, tradicinių valiutų nuvertėjimo, įvairių geopolitinius įvykių įtakos švelninimo portfeliui atžvilgiu. Tiesa, tokiais atvejais visada labiausiai akcentuojamas ir naudojamas yra auksas. Nors sidabras, kaip ir auksas, yra unikali turto klasė, tačiau abu tuo pačiu metalai ir gerokai skiriasi nuo vienas kito, tiek pasiūlos, tiek panaudojimo atvejais.

Sidabras, nors ir retas metalas, tačiau žemėje yra gerokai plačiau paplitęs nei auksas. Remiantis „Silver Institute“ duomenimis, praėjusiais metais sidabro rinkoje visa pasiūla siekė 1,01 mlrd. Trojos uncijų (apie 31 mln. tonų). Aukso pasiūla atitinkamai sudarė apie 5 tūkst. tonų.  

Tarp abiejų metalų yra nemenkas skirtumas ir jų panaudojimo atžvilgiu. Didžiausia dalį, t.y. apie 60%, visos sidabro metinės paklausos sudaro pramonė. Metalas naudojamas saulės energetikoje, išmaniųjų telefonų, kamerų, kompiuterių komponentų gamyboje. Ypač didelis poreikis matomas saulės energetikoje. Sidabras naudojamas gaminant saulės modulius. Jų gamyboje sidabro poreikis per pastaruosius ketverius metus išaugo kiek daugiau nei dvigubai.

23% metalo paklausos sudaro juvelyrika, papuošalų, sidabrinių įrankių gamyba, likusi dalis, t.y. apie 18% tenka su investavimu susijusiai paklausai – monetoms, luitams, fondams.

Aukso rinka paklausos atžvilgiu išsidėsčiusi skirtingai. Didžiausia dalį, apie 45% tenka su investavimu susijusiais paklausai. Iš jų pusę užima centriniai bankai, kurie auksą laiko vienu iš pagrindinių savo rezervų kaupimo ir saugojimo būdu.

Pramonėje panaudojama apie 7% aukso. 40% – juvelyrikos sektoriuje.

Aukso ir sidabro kainos santykis

Analizuojantys tauriųjų metalų rinką nemažai dėmesio skiria aukso ir sidabro kainų santykiui stebėti. Tai paprastas rodiklis, kuris apskaičiuojamas aukso uncijos kainą padalijus iš sidabro uncijos kainos. Gauname sidabro kiekį, kuris yra reikalingas norint įsigyti vieną aukso unciją. Dalis analitikų naudoja šį santykį, norėdami nustatyti, kurio metalo kaina pernelyg aukšta ar žema kito atžvilgiu.

Kai rodiklio reikšmė perlipa 80, tai istoriškai traktuojama, kaip signalas pirkti sidabrą.

Skaičiuojama, kad geologiškai žemėje randamų metalų santykis yra 15 – 20 : 1. Praėjusiame amžiuje vidutinis aukso ir sidabro kainos santykis sudarė 47. Skaičiuojant nuo 2000 metų vidurkio reikšmė pakilusi ir siekia apie 70. Šiuo metu santykis sudaro apie 85, nors dar pirmą ketvirtį buvo perlipęs ir 100.

Vertinant tik istorinius vidurkius, galima daryti prielaidą, kad sidabras vis dar pernelyg santykinai nuvertintas aukso atžvilgiu, nepaisant ir įspūdingo šių metų kainos šuolio.

Deficitinė sidabro rinka

Silver Institute“ duomenimis, fizinio sidabro rinkoje šie metai ir vėl bus deficitiniai, t.y. paklausa viršys pasiūlą. Tokioje situacijoje sidabro rinka yra nuo 2021 metų. Bendra pasiūla prognozuojama bus 2% didesnė nei praėjusiais metais ir sudarys 1,03 mlrd. uncijų. Tuo tarpu paklausa, įskaitant ir investicijas į fizinį sidabrą, turėtų mažėti 1%, tačiau būti gerokai didesnė nei pasiūla ir siekti 1,15 mlrd. Uncijų.  

Per praėjusius metus iš viso pasaulio kasyklose buvo iškasta 819,7 mln. uncijų sidabro, t.y. 0,9% daugiau nei 2023 metus. Prognozuojama, kad šiais metais bus išgauta 2% daugiau metalo, t.y. 835 mln.uUncijų. Likusi visos pasiūlos dalis rinkoje gaunama iš sidabro turinčių gaminių perdirbimo. Pastaroji dalis didėja sparčiau, kai auga sidabro kaina.

Daugiausiai sidabro pasaulyje yra iškasama Meksikoje. Šalyje praėjusiais metais išgauta ir perdirbta 185,7 mln. Uncijų metalo, t.y. 18,3% visos pasiūlos. Pagal sidabro produkcijos apimtis toliau rikiuojasi Kinija, Peru, Bolivija, Čilė, Lenkija. Lietuvos kaimynė įmonė “KGHM Polska Miedź S.A” (akcijų trumpinys – KGH) yra viena didžiausių sidabro tiekėjų kompanijų pasaulyje. 2024 metais bendrovė išgavo apie 43 mln. Uncijų sidabro. Kompanijos akcijos šiais metais pabrangusios beveik 63%. Dėl stipriai pakilusios sidabro kainos, bendrovė šiuos metus galės prisiminti, kaip aukso amžių.

Tiesa, sidabras didžiojoje dalyje pasaulio kasyklų nėra pagrindinis gavybos tikslas. Net apie 70% dalis viso per metus iškasamo metalo yra tiesiog šalutinis produktas, išgaunant varį, cinką, šviną ar auksą. Dėl šios priežasties sidabro rinkoje paklausos ir pasiūlos elastingumo dėsniai veikia silpniau nei daugumoje kitų žaliavų rinkų. Teoriškai augant produkto kainai turėtų atitinkamai didėti ir jo pasiūla. Tačiau sidabro rinkoje tikėtis, kad stipriai pabrangęs metalas iššauks atitinkamą atsaką pasiūloje yra mažiau tikėtina, nes daugelis kasyklų orientuojasi į kitų metalų išgavimą.

Šiais metais, prognozuojama, bus iškasta 835 mln. Uncijų, t.y. yra 10% mažiau nei prieš dešimtmetį. 2016 metais sidabro buvo išgauta apie 900 mln. uncijų. Pasiūlos dydis gaunamas iš kasybos per pastaruosius penkerius buvo didesnis nei 800 mln. Ir tai yra jau neblogas rezultatas. Atsižvelgus į tai, jog naujų sidabro kasyklų projektų visame pasaulyje bent jau šiuo metu nėra daug, analitikai prognozuoja, kad gavybai virš dabartinės 800 mln. Uncijų stabiliai išsilaikyti bus sudėtinga vidutiniu laikotarpiu.  Tuo tarpu sidabro paklausa toliau nuosekliai auga. Šiais metais ji turėtų sudaryti 1,14 mlrd. Uncijų. Tai yra apie 150 mln. uncijų daugiau nei prieš dešimtmetį. Sidabro juvelyrikoje šiais metais turėtų būti sunaudota panašiai, kaip ir 2016 metais. Metalo sąnaudos monetų ir luitų gamybai turėtų būti netgi mažesnės. Didžiausias sunaudojimo pokytis bus fiksuojamas pramonėje. Šiais metais šiame sektoriuje turėtų būti sunaudota apie 680 mln. tonų, kai prieš dešimt metų sunaudota apie 38% mažiau

Sidabro monetos

Sidabro paklausa auga, tiesa, bent jau šiuo metu metalo investicinių monetų ar luitų investuotojai gali įsigyti be didesnių sunkumų. Galima prisiminti dar visai neseniai vykusius įvykius 2021 metais. Tuomet tiek investicinių sidabro monetų, tiek luitų užsakymų teko laukti neįprastai ilgai. Po pagrindinės Covid-19 pandemijos bangos investicinio sidabro dirbinių pardavėjai nespėjo tenkinti išaugusios paklausos, o kainų skirtumai tarp pirkimo ir pardavimo fizinio investicinio metalo rinkoje buvo didžiausi per pastarąjį dešimtmetį.

Didžiųjų JAV investicinių metalų pardavėjų, tokių kaip „Apmex“, „JM bullion“, internetinėse parduotuvėse pačias populiariausias sidabrines monetas „American Silver Eagle“ buvo galima užsisakyti po 34 – 39 JAV dolerius už unciją. Tuo tarpu ateities sandorių biržose už unciją tuomet buvo mokama 25 – 28 JAV doleriai. Fizinio metalo kaina dažniausiai prekiaujasi su premija, lyginant su ateities kontraktais ar  „pot“ kainomis dėl papildomų kaštų ir kt. veiksnių, tačiau tuomet kainų skirtumas atrodė neįprastai didelis.

Tokius kainų skirtumus kai kurie rinkos dalyviai aiškino rinkos manipuliacija. Tarp rinkos dalyvių senai sklando konspiracijos teorijos, kaip didieji bankai ar fondų valdytojai manipuliuoja sidabro rinka ir laiko „užspaustą“ metalo kainą. Kartais konspiracijos teorijos būna ne iš piršto laužtos ir iš tikrųjų pasitvirtina. Didžiausias JAV bankas „JPMorgan Chase“ 2020 metais dėl manipuliavimo brangiųjų metalų ateities sandorių biržose buvo nubaustas rekordine 920 mln. JAV dolerių bauda.

Šiuo metu „American Silver Eagle“ monetų nusipirkti galima. „Apmex“ parduotuvėje 1 uncijos monetos kaina siekia apie 55 JAV dolerius, kai „spot“ kaina yra apie 6 JAV dolerius mažesnė. Ilgesnio laikotarpio skirtumo vidurkis svyruoja tarp 3 – 5 JAV dolerių.

ETF fondai

Su kiek didesniais iššūkiais šiuo metu susiduria sidabro ETF fondai, kurie savo valdomą turtą investuoja į didelius fizinio metalo kiekius. Jie šiais metais sulaukė nemažai susidomėjimo ir naujų įplaukų, su kuriomis pakankamai sunku susidoroti. Kai kurie Indijoje veikiantys investiciniai sidabro fondai kurį laiką net buvo sustabdę naujų investicijų priėmimą.

Didžiausias sidabro fondas „iShares Silver Trust“ (SLV) nuo metų pradžios gavo 1,5 mlrd. JAV dolerių grynųjų įplaukų (skirtumas tarp atsiimtų lėšų ir naujų investicijų). Fondas šiuo metu valdo turto, kurio vertė siekia 23,75 mlrd. JAV dolerių. „SLV“ vienetų kaina šiais metais pakilusi apie 70%. Tokie įplaukų kiekiai, atsižvelgus į fondo dydį, kuris, lyginant su, pavyzdžiui, aukso fondais, yra išties dideli ir apsunkina fondo valdytojo veiksmus, siekiant įgyvendinti fondo prospekte numatytus reikalavimus. „SLV“ yra sukurtas, siekiant atkartoti sidabro kainos pokyčius. Fondo vienetai yra listinguoti „NYSE Arca“ biržoje. „SLV“ visas gautas įplaukas konvertuoja į fizinį sidabrą, kuri saugo fondo turto saugotojas. Įdomu tai, jog visą fondo turtą saugo jau minėto JAV banko „JPMorgan Chase“ Londone veikiantis skyrius.

„SLV“ ir kitų tokio tipo fondų turtas dažniausiai yra laikomas Londono saugyklose. Šias saugyklas prižiūri „LBMA“ („London Bullion Market Assocation“). Tai ne oficiali ir nevyriausybinė institucija, jungianti bankus, logistikos bendroves, tauriųjų metalų perdirbėjus ir prekybininkus, atsakinga už Londono tauriųjų metalų rinkos standartus ir apskaitą. Asociacija spalio mėnesį oficialiai paskelbė, jog stebi situaciją ir mato, kad likusi fizinio metalo pasiūla Londone sidabro rinkoje yra istoriškai maža. Didžioji dalis Londono saugyklose saugomo sidabro yra „užrakinta“ ETF fondų, o likęs laisvai prekiaujamas metalo kiekis per pastaruosius tris metus sumažėjo iki vos 200 mln. uncijų, t.y. 75% mažiau nei 2019 metais, kai viršijo 850 mln. uncijų (Bloomberg duomenys). Dėl susidariusio trūkumo pasiskolinti sidabro Londone esančiose saugyklose mėnesiui kaina šoktelėjo iki 35% metinių palūkanų. 

Tokia pakankamai lokali problema turėtų išsispręsti perkeliant sidabro atsargas iš kitų pasaulio vietų. Tiesa, tai nevyksta itin greitai, o ir kitur sidabro paklausa taip pat itin išaugusi. Prekybininkai sidabrą iš Niujorko saugyklų lėktuvais skraidina į Londoną, kas anksčiau nebuvo itin dažna praktika sidabro gabenimo atveju. Kai kurie analitikai laukia sidabro atsargų pajudėjimo į Jungtinės Karalystės sostinę ir iš Kinijos. Tikimasi, kad ilgainiui sidabro rinka persiskirstys ir situacija Londone stabilizuosis. Tiesa, teoriškai iš JAV administracijos galima sulaukti pranešimo apie sidabro pripažinimą kritiškai svarbiu strateginiu metalu, o tai dar labiau padidintų įtampą rinkoje ir toliau didintų jo kainą. Beje, nominali sidabro kaina nors šiais metais ir pasiekė naują rekordą, tačiau įvertinus infliaciją yra gerokai mažesnė nei 1980 metais. Sidabras yra apie 75% pigesnis nei tuomet fiksuota aukščiausiai kaina.

Didžiausi sidabro investiciniai fondai JAV biržose:

Didžiausi sidabro investiciniai fondai Europoje:

Primename, kad tai yra informacinio pobūdžio pranešimas, kuris nėra ir negali būti traktuojama kaip investavimo rekomendacija ar tyrimas.

Tai yra informacinio pobūdžio pranešimas, kuris nėra ir negali būti traktuojama kaip investavimo rekomendacija ar tyrimas.

Straipsnio autorius: Marius Vazalis

Straipsnis buvo spausdintas 2025 m. lapkričio mėnesio žurnalo „Investuok“ numeryje.

Šis rinkodaros pranešimas parengtas, remiantis marketwatch.com, reuters.com, finance.yahoo.com, bloomberg.com, investing.com, forexfactory.com, investopedia.com, cnn.com, forbes.com pateikta informacija. Myriad Capital neatliko informacijos patikrinimo, todėl negarantuoja jos teisingumo, išsamumo ir pan. Tai nėra asmeninio pobūdžio investavimo rekomendacija, nes rinkodaros pranešimas parengtas, nevertinant konkretaus asmens investavimo tikslų, rizikos tolerancijos, finansinės būklės ir pan. Informacija atspindi Myriad capital nuomonę jos pateikimo momentu ir gali bet kada pasikeisti. Myriad Capital neįsipareigoja atnaujinti rinkodaros pranešime pateiktos informacijos. Rekomenduojame prieš pasinaudojant rinkodaros pranešime pateikta informacija pasitarti su nepriklausomais finansiniais patarėjais. Ši informacija yra skirta potencialiems investuotojams, kuriems priimtina aukšta rizika, jie gali prarasti 100% investuoto kapitalo ir tai neturės reikšmingos įtakos investuotojo (jo šeimos) įprastam gyvenimui. Investuotojui, siekiančiam aukštesnės grąžos, turi būti priimtinas aukštas finansinės priemonės kainos svyravimas. Ši informacija neskirta asmenims, kurie siekia investuotos sumos apsaugos, garantuotos ir/ar aiškiai numatomos investicijų grąžos.