Sezoniškumo tendencijos šiemet rinkose nesuveikė

Daugeliui investuotojų girdėti tokie posakiai, kaip “Parduok gegužę ir eik ilsėtis”, Kalėdų Senelio ralis ar „Sausio efektas“. Tai statistiškai įžvelgiami dėsningumai, tiesa, nebūtinai kasmet pasikartojantys. Aiškinamės, ar šiemet rinkose sezoniškumo tradicijos suveikė, ar nuo jų nukrypo.

Kalėdų ralis

Artėjant metų pabaigai ir šventiniam laikotarpiui investuotojai vertina metinius rezultatus ir tikisi sulaukti metų pabaigą vainikuojančio ir naujų metų pradžią pažyminčio taip vadinamo „Kalėdų senelio ralio“ (angl. „Santa Claus rally)“. Tai yra ko gero plačiausiai tarp mažmeninių investuotojų (bent jau JAV) išpopuliarėjęs akcijų rinkų fenomenas arba, kaip statistikai įvardija tokius veiksnius, anomalija. Didžiausios metų šventės JAV laukia ne tik vaikai, bet ir dažnas investuotojas.

Rinkos dalyviai „Kalėdų Senelio ralio“ kiekvienais metais tikisi sulaukti per septynių prekybos sesijų laikotarpį, t.y. per paskutines 5 besibaigiančių metų sesijas ir dvi pirmąsias naujųjų metų prekybos dienas. Remiantis „Morningstar“ duomenimis, nuo „Dow Jones Industrial Average“ sukūrimo 1896 metais iki 2024 m. indekso per šį šventinį laikotarpį reikšmė kildavo 77% laiko. Vidutinis prieaugis sudarydavo 1,44%. Per septynias prekybos sesijas kitais metų laikotarpiais indeksas vidutiniškai pakildavo tik 0,16%.

Žinoma, ne kiekvienais metais sulaukiame sėkmingos metų pabaigos ir bendrai gero gruodžio mėnesio. Pavyzdžiui, praėjusiais metais „S&P 500” indeksas fiksavo net 23,3% metinę grąžą, tačiau gruodžio mėnesį indeksas krito 2,5%, o Kalėdų ralio investuotojai taip ir nesulaukė. Indekso nuosmukis per minėtą septynių dienų laikotarpį siekė 0,53%. 2023 metais JAV akcijos brango 24,2%, o šventinis laikotarpis irgi buvo pažymėtas nuosmukiu. 2022 – 2023 metais indeksas per septynias dienas pakilo 0,2%.

Kalėdų ralio rezultatai per pastaruosius 5 metus:

Ar tai pasikartos ir šiemet, dar sužinosime. Tikimybė, kad likęs laikotarpis iki metų pabaigos bus teigiamas bent jau statistiškai yra gerokai didesnė, nei nuosmukio. Kokios tokio rinkų reiškinio, kaip „Kalėdų Senelio ralis“ priežastys, pasakyti tiksliai yra sudėtinga. Tai atostogų laikotarpis, kai likvidumas rinkose sumažėja ir didesnę įtaką gauna dažniausiai optimistiškai nusiteikę mažmeniniai investuotojai. Be to, mažėja pardavimo spaudimas iš investuotojų, baigusių optimizuoti mokesčius, išsipardavinės nuostolingas pozicijas. Istoriškai sausis yra vienas geriausių mėnesių rinkoms, todėl galimai dalis investuotojų bando užbėgti įvykiams už akių ir nusipirkti daugiau akcijų. Žinoma, taip pat kiekviena metų pradžia didesnę dalį žmonių visada nuteikia optimistiškai.

„Blogiausias“ metų mėnuo

Istoriškai akcijų rinkose paskutinis metų mėnesis yra vienas iš sėkmingiausių. „Yardeni Research“ suskaičiavo, kad 1928 – 2025 metų laikotarpiu pagrindinis JAV akcijų indeksas gruodžio mėnesį baigdavo su prieaugiu 72% laiko. Per tokį laikotarpį tai yra geriausias rezultatas tarp visų mėnesių. Antroje vietoje – su 63,2% rikiuojasi balandis. Beje šį mėnesį, kaip ir gruodį, taip pat yra švenčiama viena didžiausių metų švenčių vakarų valstybėse. Prasčiausiai pagal tokią statistiką atrodo rugsėjis. Istoriškai per beveik šimtą pastarųjų metų mažiau nei pusė laiko JAV akcijos per šį mėnesį pabrangdavo. Pirmą rudens mėnesį daugelis investuotojų ir laiko blogiausiu mėnesiu akcijų rinkoms per visus metus.

Prasidėjus rudens sezonui biržose stipriausiai išaugdavo ir kintamumas. Investuotojai šiam sezoniškumo reiškiniui arba statistiškai anomalijai yra suteikę pavadinimą „Rugsėjo efektas“ (angl. September Effect). Tai kertasi su hipoteze, kad rinkos yra visiškai efektyvios. Istoriškai būtent rugsėjį būdavo registruojami vieni didžiausių išsipardavimų. Netokį seną pavyzdį stebėjome ir 2022 metais. Tais metais apskritai rinkoje buvo fiksuoti stiprūs išsipardavimai ir kitais mėnesiais (sausį, balandį, birželį), tačiau būtent rugsėjį nuosmukis buvo didžiausias ir iš esmės pažymėjo tuometės „meškų rinkos“ pabaigą. 2022 m. pirmą rudens mėnesį S&P 500 krito net 9,6%.

„Rugsėjo efektas“ dažniausiai aiškinamas investuotojų grįžimu į rinkas po atostogų ir ruošimąsi fiksuoti nuo metų pradžios sukauptą kapitalo prieaugį (arba nuostolį) artėjant metų pabaigai ir prievolėms, susijusioms su mokesčių deklaravimu ir mokėjimu. Dar viena (pakankamai juokinga) priežastis yra prasidėję nauji mokslo metai, dėl kurių investuotojai išparduoda dalį pozicijų, norėdami padengti su tuo susijusias išlaidas. Tiesa, ši teorija, vyravo kiek ankstesniais laikais.

Visgi ne kiekvienų metų ruduo rinkoms būna blogas. Pavyzdžiui, šiemet vaizdas išsikraipė prie to, žinoma, svariai prisidėjus stabiliai nestabiliai JAV prezidento vykdomai politikai. Jeigu kovas ir balandis istoriškai būdavo pažymėti pagrindinio akcijų indekso prieaugiais, tai šiemet abu mėnesiai buvo „raudoni“. Kovą JAV akcijos indekso lygiu pigo beveik 6%. Balandis nebuvo toks prastas ir pažymėjo išsipardavimo „dugną“. Tuo tarpu ruduo buvo itin šiltas ne oru, o įkaitusia temperatūra biržose. Gegužę stipriai atšokęs „S&P 500” vėliau kilo šešis mėnesius iš eilės, įskaitant ir istoriškai rinkoms blogus, rugsėjį ir spalį. Galime konstatuoti, kad šiemet ilgesnio laikotarpio sezoniškumo tendencijos rinkose tikrai nesuveikė, nors, pavyzdžiui, 2020, 2021, 2022 ir 2023 metų rugsėjai buvo pažymėti nuosmukiais.

„Helovino efektas“

„Helovino efektas“, „Helovino strategija“ arba „Helovino indikatorius“ – dar vienas pastebimas dėsningumas akcijų rinkose. Tai veikiau žymi „tikrojo“ investuotojų sezono pradžią. Stipresnis akcijų brangimas vyksta rudens, žiemos ir ankstyvo pavasario laikotarpiu, t.y.  nuo spalio 31 d., kai minimas Helovinas, iki gegužės 1 d.

Remiantis „William O’Neil + Co. Inc.“ skaičiavimais, vėlyvo rudens, žiemos ir ankstyvo pavasario mėnesiais pagrindinio JAV akcijų indekso „S&P 500” grąža nuo 1970 metų iki 2023 metų istoriškai yra net 3 kartais didesnė, nei gegužės – spalio mėnesių laikotarpiu. Žiemą akcijos dažniau brango ir patirdavo švelnesnes korekcijas. Remiantis „S&P Global” duomenimis, nuo 1928 iki 2023 metų spalio 31 – balandžio 30 d. laikotarpiu pagrindinio JAV akcijų indekso grąža likusių šešių mėnesių grąžą viršijo daugiau nei 3%.

Kaip ir beveik kiekvieni ryškūs statistiniai duomenys, jie dažniausiai neturi 100% statistinio patikimumo. Pavyzdžiui, šiemet visos tendencijos stipriai išsikreipė. Gegužės – lapkričio mėnesių laikotarpis JAV rinkoms buvo įspūdingas. Akcijos brango visus šešis mėnesius. Indeksas nuo balandžio žemumų iki spalio mėnesio pabaigos atšoko daugiau nei 40%. Turbūt sunku tikėtis kažko panašaus per lapkričio – balandžio mėnesių laikotarpį. Tiesa, Volstryto analitikai JAV akcijų rinkos atžvilgiu išlieka nusiteikę optimistiškai. „Morgan Stanley“ vertinimu, kitais metais „S&P 500” reikšmė pasieks 7800 punktų lygį (apie 15% aukščiau nei rašant straipnį). „JPMorgan“ laukia 7500 punktų, o “Yardeni Research’ prognozuoja indekso augimą iki 7700 punktų.

„Parduok gegužę ir eik ilsėtis“

Jeigu „Helovino efektas“ tarp mažmeninių investuotojų nėra labai plačiai žinomas, tai posakis „Parduok gegužę ir eik ilsėtis“ (angl. Sell in may and go away) tikrai yra girdėtas. „Helovino efekto“ laikotarpio io pabaiga sutampa su geguže. Vasara – atostogų metas, rinkose dažniausiai sumažėja aktyvumas ir likvidumas, tad kartais toks patarimas gali atrodyti išties teisingas.

Tą patvirtina ir jau aptarti statistiniai įrodymai. Būtent gegužė vainikuoja šešių mėnesių periodą, per kurį istoriškai akcijos JAV biržose brangdavo ženkliai daugiau nei vasaros ir ankstyvo rudens laikotarpiu. Nuo 1928 metų gegužės mėnesio vidutinė „S&P 500” grąža siekdavo 0%. Skaičiuojant nuo 1945 metų „S&P 500” indekso reikšmė per paskutinį pavasario mėnesį vidutiniškai pakildavo 0,3%. 1995  – 2025  metų laikotarpiu prieaugis būdavo didesnis ir sudarydavo 1%.

Tiesa, tiek ilgesniu laikotarpiu, tiek per pastaruosius tris dešimtmečius gegužę priimtas sprendimas parduoti, vertinant tik birželio pokytį, nepasiteisindavo. Nuo 1928 metų birželio mėnesį JAV akcijų indeksas vidutiniškai kildavo po 0,83%, o 1995 – 2025 metų laikotarpiu kildavo po vidutiniškai po 0,15%. Tiesa, sekantis mėnesis, t.y. liepa, grąžos investuotojams nepašykštėdavo. Nuo 1945 metų liepą JAV akcijos brangdavo net po 1,2%, o per pastaruosius tris dešimtmečius teigiamas pokytis sudarydavo net 2,17%. Vadovavęsi posakiu parduoti gegužę šiais metais būtų itin nusivylę. Pagrindinis indeksas gegužę šoktelėjo 6,3%, o birželį paaugo dar beveik 5%. Praėjusį kartą posakis tikrai pasiteisino jau minėtais 2022 metais. Tuomet iš akcijų rinkų pabėgus gegužę ir grįžus į biržas per Heloviną būtų pavykę išvengti didelio rugsėjo išsipardavimo ir pataikyti ant spalio – lapkričio mėnesio ralio.  

Apskritai, kaip matyti iš statistinių duomenų, sezoniškumo tendencijos finansų rinkose tikrai egzistuoja. Tokie reiškiniai kaip „Rugsėjo efektas“, „Helovino efektas“ ir „Kalėdų senelio ralis“ rodo, kad tam tikros metų laiko tendencijos gali turėti įtakos svyravimams akcijų rinkose. Tiesa, visiems investuotojams turėtų būti aišku, kad tokios tendencijos nėra absoliučios ir jais grįsti savo priimamus investicinius sprendimus nederėtų. Žinokime, kad tokie dalykai egzistuoja ir kartais veikia, o sprendimus priimkime atsižvelgdami ne į sezonus, o į asmeninę patirtį, tikslus, rizikos supratimą ir finansinius lūkesčius.

Per pastarųjų 30 – ies metų laikotarpį „prasčiausias“ mėnesis JAV akcijų rinkoms buvo tas pats rugsėjo mėnesis. Jo metu pagrindinis JAV akcijų indeksas vidutiniška užfiksuodavo 0,83% kritimą. Vidutiniškai JAV akcijos taip pat pigdavo ir rugpjūtį. Tiesa, didžiausi vieno mėnesio kritimai nebuvo fiksuoti pirmą rudens mėnesį. 2008 metų spalį indeksas krito 16%. 2020 metų kovą JAV akcijos pigo 13%. “Geriausias” šio periodo mėnesis rinkose buvo lapkritis. Indekso prieaugis vidutiniškai siekdavo net 2,85%.

Primename, kad tai yra informacinio pobūdžio pranešimas, kuris nėra ir negali būti traktuojama kaip investavimo rekomendacija ar tyrimas.

Tai yra informacinio pobūdžio pranešimas, kuris nėra ir negali būti traktuojama kaip investavimo rekomendacija ar tyrimas.

Straipsnio autorius: Marius Vazalis

Straipsnis buvo spausdintas 2025 m. gruodžio mėnesio žurnalo „Investuok“ numeryje.

Šis rinkodaros pranešimas parengtas, remiantis marketwatch.com, reuters.com, finance.yahoo.com, bloomberg.com, investing.com, forexfactory.com, investopedia.com, cnn.com, forbes.com pateikta informacija. Myriad Capital neatliko informacijos patikrinimo, todėl negarantuoja jos teisingumo, išsamumo ir pan. Tai nėra asmeninio pobūdžio investavimo rekomendacija, nes rinkodaros pranešimas parengtas, nevertinant konkretaus asmens investavimo tikslų, rizikos tolerancijos, finansinės būklės ir pan. Informacija atspindi Myriad capital nuomonę jos pateikimo momentu ir gali bet kada pasikeisti. Myriad Capital neįsipareigoja atnaujinti rinkodaros pranešime pateiktos informacijos. Rekomenduojame prieš pasinaudojant rinkodaros pranešime pateikta informacija pasitarti su nepriklausomais finansiniais patarėjais. Ši informacija yra skirta potencialiems investuotojams, kuriems priimtina aukšta rizika, jie gali prarasti 100% investuoto kapitalo ir tai neturės reikšmingos įtakos investuotojo (jo šeimos) įprastam gyvenimui. Investuotojui, siekiančiam aukštesnės grąžos, turi būti priimtinas aukštas finansinės priemonės kainos svyravimas. Ši informacija neskirta asmenims, kurie siekia investuotos sumos apsaugos, garantuotos ir/ar aiškiai numatomos investicijų grąžos.