Rekordinė opcionų rinka

Praėję metai JAV rinkose ne tik buvo pažymėti naujomis pagrindinių šalies akcijų indeksų aukštomis, bet ir toliau augančiu susidomėjimu išvestinėmis finansinėmis priemonėmis. Prekybos apyvartos apimtys pasirinkimo sandoriais arba opcionais šeštus metus iš eilės gerino rekordus. Vertinant šių metų pradžios duomenis, panašu, kad ir šie metai opcionų rinkoje toliau išsiskirs aktyvumu.

Rekordinės opcionų prekybos apimtys

Remiantis OCC (angl. Options Clearing Corporation) duomenimis, 2024 metais JAV biržose buvo pasiektas naujas sudarytų opcionų sandorių rekordas – iš viso per metus suprekiauta 12,28 mlrd. kontraktų. Palyginimui, prieš du dešimtmečius JAV biržose opcionų apyvartos apimtys viršijo vos 1 mlrd. Tad, rinka, kuri iš esmės buvo sukurta rizikos valdymui, per du dešimtmečius išaugo daugiau nei dešimt kartų. Skaičiuojant apyvartą JAV doleriais, augimas dar didesnis, atsižvelgiant į per laikotarpį išaugusias akcijų kainas.

Pavyzdžiui, didžiausio JAV biržose kotiruojamo ETF „SPDR S&P 500 ETF Trust“ vieneto kaina per du dešimtmečius pakilo beveik 5 kartus, o sudarytų sandorių fondo vienetų opcionais apimtys toliau kiekvienais metais auga. Tokios tendencijos tęsiasi ir šiais metais. Akcijos laikosi aukštumose, investuotojai su atsarga vertina dabartinius jų įverčius, nuogąstavimų ir dėl naujosios šalies prezidento administracijos politikos. Dėl šių ir eilės kitų priežasčių opcionai, kaip rizikos valdymo priemonė, toliau populiarėja, nors, žinoma, mažmeniniai investuotojai juos dažniausiai naudoja ne rizikai mažinti, o, atvirkščiai, didinti.

Per pirmo šių metų mėnesio prekybos sesiją JAV biržose vidutiniškai suprekiauta 57,73 mln. opcionų kontraktų. Per rekordinėmis apyvartomis pasižymėjusius praėjusius metus vidutiniškai per dieną buvo suprekiauta 48,51 mln. kontraktų. Pokytis kol kas atrodo įspūdingai, t.y. siekia beveik 20%.

Vidutinė opcionų apyvarta per prekybos sesiją, mln. kontraktų

Didesnis susidomėjimas opcionų rinka tarp mažmeninių investuotojų JAV kilo pandemijos metu, kai JAV brokeris „Robinhood“ pasiūlė nemokamą prekybą akcijomis. Milijonai naujų investuotojų atkreipė dėmesį ir išvestinių finansinių priemonių rinką. Pasirinkimo sandorių rinką atradę smulkieji investuotojai dažnai linksniuojami profesionalų dėl netinkamų strategijų pasirinkimo ir per didelės prisiimamos rizikos. Kai kurios opcionų strategijos, pavyzdžiui, call opciono pirkimas iš esmės turi neriboto pelno galimybes su apibrėžta rizika, o tai ir vilioja mažiau patyrusius investuotojus, kurie tikisi greitai auginti investicinį portfelį. Deja, bet tai pavyksta padaryti retai. Kaip rodo statistika, didžioji dalis tokių sandorių arba uždaromi anksčiau laiko fiksuojant nuostolį arba tampa beverčiais tiesiog suėjus kontrakto terminui.

Toliau augant susidomėjimui prekyba opcionus, toliau vystosi ir pati rinka. Vien JAV jau suskaičiuojama apie 20 opcionų prekybos biržų, kurios viena su kita konkuruoja likvidumu, technologijomisy, pavedimų vykdymo greičiu ir kt. Didžiausias kiekis opcionų šiuo metu yra suprekiaujama CBOE (Chicago Board Options Exchange) biržoje.

Biržos bando viena iš kitų išsiskirti siūlomais intrumentais. Stipriai išpopuliarėjo kiekvienos prekybos sesijos pabaigoje baigiantys galioti „S&P 500” indekso opcionai. Rinkos dalyvių vadinami „ODTE“ (angl. Zero Days to Expiry). Šiais metais turėtų pasirodyti tokio galiojimo laikotarpio sandoriai išvesti ir iš pavienių akcijų. Didžiausiomis opcionų apyvartomis pasižymi tokios bendrovės, kaip „Apple“, „Tesla“, „Nvidia“, „Amazon“, Palantir“, „Advanced Micro Devices“ ir kt. Šiuo metu JAV biržose galima prekiauti savaitiniais arba mėnesio laikotarpio opcionais.

Kas tie opcionai?

Pasirinkimo sandoriai arba opcionai yra išvestinės finansinės priemonės. Tai kontraktai, kurie suteikia galimybę pirkti arba parduoti sutartą turtą sutartu metu už sutartą kainą. Norint suprasti, kas yra pasirinkimo sandoriai, galima šiuos instrumentus palyginti su akcijomis, nors tai ir yra išvestinis sandoris. Įsigijus akcijas, jums priklauso tam tikra dalis kompanijos. Tikitės, kad kompanijos rezultatai gerės, o kartu augs ir akcijos kaina. Tuo tarpu įsigijus akcijų pasirinkimo sandorį (pasirinkimo sandoriai gali būti sudaromi ir ne tik dėl akcijų, bet ir dėl kito turto), jums suteikiama teisė įsigyti arba parduoti akcijas už sutartą kainą sutartu laiku.

JAV biržose prekiaujami standartizuoti akcijų opcionų sandoriai dažniausiai yra sudaromi dėl 100 akcijų – įsigijus, pvz. „Microsoft“ opcioną su tam tikra išsirinkta sandorio galiojimo trukme, jūs turėsite teisę, tačiau neprivalėsite nupirkti 100 akcijų už sutartą kainą. Opciono pirkėjas turi teisę tiek įgyvendinti, tiek leisti nusipirktam pasirinkimo sandoriui baigti galioti suėjus jo galiojimo terminui. Tokios teisės jam yra suteikiamos ne už gražias akis – pirkėjas, įsigydamas opcioną, jo pardavėjui visada sumoka tam tikrą mokestį, t.y. opciono kainą arba premiją (angl. premium). Savo ruožtu pardavėjas, priimdamas pirkėjo premiją, įsipareigoja iš pirkėjo nupirkti arba jam parduoti sutartą turtą, t.y. šiuo atveju akcijas.

Opcionų tipai

Yra du pagrindiniai opcionų tipai.

Call opcionai – pasirinkimo pirkti sandoriai.Įsigijus šio tipo opcioną, pirkėjas nusiperka teisę įsigyti 100 kompanijos, kuri susieta su opcionu, akcijų už išsirinktą vykdymo kainą (angl. strike price) sutartą dieną (angl. expiration date).

Put opcionai – pasirinkimo parduoti sandoriai. Įsigijus šio tipo opcioną, jo pirkėjui suteikiama teisė parduoti su opcionu susietas akcijas už sutartą opciono vykdymo kainą sutartu laiku.

Kai pirkėjas įsigyja call arba put opcioną ir sumoka premiją (opciono kainą), priklausomai nuo opciono rūšies, jis turi teisę opcioną parduoti anksčiau galiojimo termino, jį įvykdyti (angl. exercise) – t.y. nupirkti arba parduoti akcijas pasirinkta „strike“ kaina.

Kai pardavėjas parduoda call arba put opcioną ir gauna premiją (opciono kainą), jis turi prievolę opcioną įvykdyti pirkėjui to pareikalavus, t.y. parduoti (call atveju) arba nupirkti (put atveju) sutartas akcijas.

Opcionų kontraktai dažniausiai yra sudaromi dėl akcijų, tačiau yra prekiaujama ir ETF fondų, ateities sandorių (taip, galima sudaryti pasirinkimo sandorius ir dėl ateities sandorių – išvestinių priemonių išvestiniai sandoriai) ar net indeksų opcionais. Indeksų opcionų prekyba sparčiai populiarėja. Pagrindinis skirtumas tarp akcijų ir indekso opcionų vykdymo yra tas, jog įvykdžius indekso opcioną, tarp pirkėjo ir pardavėjo yra apsikeičiama pinigais, t.y. skirtumu tarp opciono galiojimo termino pabaigoje fiksuotos indekso reikšmės ir opciono vykdymo kainos. Tuo tarpu įvykdžius akcijų opcioną visada yra perkamos arba parduodamos realios akcijos.

Pagrindinių Call ir Put opcionų strategijų matrica

Opcionų prekybos strategijų galima suskaičiuoti šimtais, tačiau pradžiai užtenka suprasti ir labiau pasigilinti į (o vėliau gal net išbandyti ir praktikoje) paprasčiausias. Tiesa, net ir paprastai suprantamos opcionų strategijos, gali būti labai rizikingos.

• Call opciono pirkimas (Long call) – strategija tinkama, kai tikimasi didelio akcijos ar kt. turto (angl. underlying), iš kurio išvestas opcionas, kainos šuolio. Strategija itin populiari tarp mažiau patyrusių investuotojų dėl galimybės uždirbti neribotą pelną. Investuotojas, įsigydamas call opcioną, rizikuoja tik pardavėjui sumokėta premija (opciono kaina). Strategijos suteikiama galimybė uždirbti neribotą pelną su apribota rizika vilioja investuotojus, tačiau tokius sandorius sudėtinga įgyvendinti sėkmingai dėl stiprios laiko įtakos bei sunkumo nuspėjant kainos augimą. Strategija tinka tuo atveju, kai numanomas apytikslis laikas, per kurį akcijos turėtų stipriai pabrangti, pavyzdžiui, po gerų ketvirčio rezultatų ar kitų svarbių naujienų paskelbimo. Tiesa, labiau pažengę investuotojai call opcionus naudoja ir efektyvesniam investicijų valdymui. Dėl opcionų suteikiamo sverto perkant ilgai galiojančius, pvz. kelis ar daugiau metų, opcionus galima efektyviau valdyti grynųjų likučius nei tiesiog įsigyjant norimas akcijas.

• Call opciono pardavimas (Short call) – opcionų rinkoje taip pat lengvai galima būti tiek pirkėjo, tiek pardavėjo pusėje. Call opciono pardavimo strategija tinkama, kai tikitės akcijos kainos kritimo arba nesitikite jos tolimesnio augimo. Strategija pakankamai populiari tarp ilgalaikių investuotojų, kurie turėdami bent 100 vienetų vienos įmonės akcijų poziciją, pardavinėja call opcionus, norėdami už pardavimus gautomis premijomis pagerinti bendrą portfelio grąžą. Parduodant call opcioną ir turint 100 akcijų, didžiausia rizika pardavėjui kyla prarasti savo turimas akcijas. T.y. jis gali būti paprašytas opciono pirkėjo, kuris nuspręs įvykdyti opcioną, parduoti akcijas už kontrakte numatytą opciono vykdymo kainą. Neturint 100 akcijų opciono kontrakto vykdymo padengimui ir call kontraktą pardavus „nuogą“ (naked call), rizika iš esmės yra neribota, nes akcijos gali brangti iki begalybės. Tokiu atveju būsite paprašytas parduoti akcijas už kontraktą sutartą kainą, o akcijų neturint, jums jas rinkoje reikės nupirkti už gerokai didesnę kainą nei opciono vykdymo kaina. Call opciono pardavimo strategijos pelnas apribotas  – daugiausiai galite uždirbti opcionui baigus galioti ne piniguose (out-of-the-money arba OTM) ir pasilikus už pardavimą gautą premiją.

• Put opciono pirkimas (Long put) – strategija dažniausiai naudojama, tikintis uždirbti iš akcijos kainų kritimo. Ji taip pat populiari, siekiant apsidrausti nuo prognozuojamo laikino, bet stipresnio portfelyje laikomų akcijų kainos kritimo, pavyzdžiui, per ketvirčio ataskaitų skelbimą, tačiau nenorint pačių akcijų parduoti. Tokiu atveju nupirkto put opciono vertė, paskelbus blogus rezultatus, išaugs ir atstos nuostolį patirtą dėl turimų akcijų kritimo. Strategija garantuoją ribotą riziką – daugiausiai rizikuojama sumokėta premija. Opciono pirkėjas neteks visos sumokėtos premijos, jeigu opciono vykdymo kaina (Strike price) kontrakto termino pabaigoje bus mažesnė nei akcijos kaina.

• Put opciono pardavimas (Short put) – strategija dažniausiai naudojama, kai tikimasi, kad akcijos kaina laikysis vietoje arba didės. Didžiausia rizika put opciono pardavėjui kyla akcijos kainai krentant. Tokiu atveju maksimali nuostolių riba, parduodant opcioną ir jo nepadengiant turimomis 100 akcijų (angl. naked put), būtų pasiekta akcijos kainai nukritus iki 0. Opciono pardavėjas sudaręs kontraktą įsipareigoja nupirkti akcijas iš opciono pirkėjo už sutartą opciono vykdymo kainą. Maksimalus strategijos pelnas – už opciono pardavimą gauta premija. Ją pirkėjas gaus, kai sueis opciono galiojimo terminas, o kontrakto vykdymo kaina bus žemesnė nei akcijos kaina rinkoje. Strategija taip pat gali būt naudojama tada, kai investuotojas nori įsigyti 100 akcijų, tačiau norėtų jas nupirkti geresne kaina. Tokiu atveju turint visą pinigų sumą, reikalingą 100 akcijų įsigijimui, investuotojas pardavinėja put opcioną jam tinkama vykdymo kaina ir laukia, kol opciono pirkėjas pagal sudarytą kontraktą pareikalaus iš jo nupirkti akcijas. Tai su labai retomis išimtimis atsitinka ne anksčiau nei suėjus kontrakto galiojimo terminui. Tokiu būdu akcijos bus įsigytos norima kaina bei iš opciono pirkėjo bus gauta sumokėta premija. Tiesa, didžiausia rizika yra ta, jog tuo metu akcijų kaina rinkoje gali būti dar žemesnė nei sutarta opciono vykdymo kaina.

Europietiški ir amerikietiški opcionai

Opcionai be pagrindinių tipų, dar skirstomi ir pagal rūšį/stilių – yra europietiški ir amerikietiški opcionai. Nors iš pirmo žvilgsnio gali atrodyti, kad tai sandorių skirstymas pagal regionus, tačiau iš tikrųjų tai terminai, kurie apibrėžia skirtingas opcionų kontraktų vykdymo sąlygas. Europietiško stilių opcionais prekiaujama ir JAV – itin daug tokios rūšies opcionų galima rasti CME grupės ateities sandorių biržose (Taip, galima sudaryti pasirinkimo sandorius ir dėl ateities sandorių – išvestinių priemonių išvestiniai sandoriai).

Pagrindinis skirtumas tarp šių dviejų rūšių opcionų yra kontrakto vykdymo galimybės. Europietiško stiliaus opcionai gali būti įvykdyti (angl. exercise) tik suėjus kontrakto galiojimo termino pabaigai. Tuo tarpu amerikietiško stiliaus opcionai gali būti įvykdyti bet kuriuo kontrakto galiojimo metu iki jo termino pabaigos. Svarbu suprasti ne tik opciono vykdymo sąlygas, bet ir tai, jog įsigytą tiek europietiško, tiek amerikietiško stiliaus opciono kontraktą galima parduoti biržoje (kaip ir pvz. nusipirktas akcijas) kitam rinkos dalyviui nelaukiant kontrakto termino pabaigos. Didžioji dalis JAV biržose prekiaujamų akcijų opcionų yra amerikietiški.

Pagrindinis prekybos įrankis – opcionų grandinė

Nors daugelis Lietuvoje veikiančių bankų skelbia, jog suteikia galimybę savo klientams dalyvauti opcionų rinkoje, tačiau skurdokos techninės platformų galimybės tokį pasirinkimą gerokai apsunkina ir sukelia daugiau galvos skausmo nei juos šiuo atžvilgiu lengvai nukonkuruojantys specializuoti brokeriai siūlantys išvystytas prekybos sistemas. Daugelio brokerinių platformose rasite įvairių įrankių skirtų opcionų sandoriams sudaryti. Vienas iš pagrindinių tokių įrankių yra opcionų grandinė (angl. option chain).  

Opcionų grandinėje galima rasti visą rinkoje prieinamų akcijų opcionų sąrašą. Standartiškai matrica padalinta į dvi pagrindines dalis – vienoje pusėje vaizduojama call sandorių informacija, kitoje – put.

Apple akcijų kovo mėnesio opcionų grandinės pavyzdys:

Grandinėje rasite daug svarbios ir reikalingos informacijos. Viena iš pagrindinių – opcionų vykdymo kainų (strike price) pasirinkimas. Galite pagal savo strategiją išsirinkti tam tikrą, jums tinkamą opciono vykdymo kainą. Jeigu Apple akcijų kaina straipsnio rengimu metu siekia 247 JAV dolerius, tai už teisę kovo 21 dieną (opciono galiojimo terminas) įsigyti 100 Apple akcijų (1 call opciono pirkimas) su 250 JAV dolerių vykdymo kaina (strike price) sumokėsite 5,18 JAV dolerių premiją. Norint pasiskaičiuoti, ties kuria akcijos kaina šio call opciono kontrakto sudarymas bus pelningas, prie strike kainos reikėtų pridėti sumokėtą premiją 5,18 USD (opciona kainą reikia padauginti iš 100, kad gautumėt visą sumokamos premijos dydį). Opcionas bus piniguose (in-the-money), jeigu suėjus kontrakto galiojimo terminui akcijos kaina bus aukštesnė nei 250 JAV dolerių, tačiau uždirbsite pelną tik tada, kai akcijos kaina bus didesnė nei vykdymo ir sumokėtos premijos suma, t.y. 250 + 5,18 = 255,18 JAV dolerių.

Kiti pavyzdyje matomi grandinės parametrai – option interest, kuris parodo visų atidarytų aktyvių opcionų kontraktų kiekį. „Option interest“ skaičius kiekvieną dieną keičiasi, priklausomai nuo dienos apyvartos. Kiekvieną dieną gali būti atidaromi nauji kontraktai arba uždaromi jau atidaryti. Taip pat yra ir eilė kitų pavyzdyje lentelėje neparodytų svarbių parametrų, pvz. graikai (delta, gamma, theta, vega ir kt.) ir kiti, kurie yra itin naudingi ir aktualūs sudarant pasirinkimo sandorius. Prekiaujant opcionais būtina atsižvelgi į laiko įtaką, prognozuojamą, istorinį kintamumą ir eilę kitų veiksnių, kurie padės priimti teisingus ir bei apgalvotus sprendimus. Juos plačiau aptarsime kituose straipsniuose.

Norite pradėti investuoti?

Atsidarykite Myriad capital investicinę sąskaitą!

Atsidarius vertybinių popierių sąskaitą turėsite prieigą prie Myriad capital investavimo platformos, kurioje galėsite investuoti į akcijas, obligacijas, ETF fondus, pasirinkimo sandorius ir kitas finansines priemones viso pasaulio rinkose.

Tai yra informacinio pobūdžio pranešimas, kuris nėra ir negali būti traktuojama kaip investavimo rekomendacija ar tyrimas.

Straipsnio autorius: Marius Vazalis

Straipsnis buvo spausdintas 2025 m. kovo mėnesio žurnalo „Investuok“ numeryje.

Šis rinkodaros pranešimas parengtas, remiantis marketwatch.com, reuters.com, finance.yahoo.com, bloomberg.com, investing.com, forexfactory.com, investopedia.com, cnn.com, forbes.com pateikta informacija. Myriad Capital neatliko informacijos patikrinimo, todėl negarantuoja jos teisingumo, išsamumo ir pan. Tai nėra asmeninio pobūdžio investavimo rekomendacija, nes rinkodaros pranešimas parengtas, nevertinant konkretaus asmens investavimo tikslų, rizikos tolerancijos, finansinės būklės ir pan. Informacija atspindi Myriad capital nuomonę jos pateikimo momentu ir gali bet kada pasikeisti. Myriad Capital neįsipareigoja atnaujinti rinkodaros pranešime pateiktos informacijos. Rekomenduojame prieš pasinaudojant rinkodaros pranešime pateikta informacija pasitarti su nepriklausomais finansiniais patarėjais. Ši informacija yra skirta potencialiems investuotojams, kuriems priimtina aukšta rizika, jie gali prarasti 100% investuoto kapitalo ir tai neturės reikšmingos įtakos investuotojo (jo šeimos) įprastam gyvenimui. Investuotojui, siekiančiam aukštesnės grąžos, turi būti priimtinas aukštas finansinės priemonės kainos svyravimas. Ši informacija neskirta asmenims, kurie siekia investuotos sumos apsaugos, garantuotos ir/ar aiškiai numatomos investicijų grąžos.