Europos dividendų aristokratai
Praėjusių metų lapkričio mėnesio žurnalo „Investuok“ numeriui rengtame straipsnyje apžvelgėme „S&P 500 Dividend Aristocrats” indeksą ir penketuką į jį įtrauktų dalį JAV įmonių akcijų, kurios investuotojams siūlo pakankamai neblogą dividendinį pajamingumą. Šiame straipsnyje temą toliau tęsiame, tiesa, nagrinėsime Europos regiono valstybėse veikiančias bendroves, kurioms taip pat galima priskirti „dividendų aristokračių“ pavadinimą.
Indeksai
Europos regiono finansų rinkoms sekti, kaip ir JAV, yra sukurta nemažai įvairių indeksų. Jų tarpe yra ir pakankamai indeksų, sekančių dividendus mokančias įmones. Kaip populiariausius ir pagrindinius regiono „dividendų aristokratų“ indeksus, kuriuos sekdami investuoja didesnė dalis pasyvių ETF fondų valdytojų, galima išskirti šiuos: „EURO STOXX® Select Dividend 30“ ir „S&P Euro High Yield Dividend Aristocrats“. Žinoma, indeksų yra daugiau, pvz.: „STOXX® Europe Select Dividend 30“ (įeina Jungtinė Karalystė ir kt. valstybės), „MSCI EMU High Dividend Yield“ ar „MSCI Europe High Dividend Yield“.
„EURO STOXX® Select Dividend 30“
„EURO STOXX® Select Dividend 30“ indeksas yra sudarytas iš aukštą dividendinį pajamingumą siūlančių euro zonos valstybėse esančių kompanijų. Įmonių akcijos yra atrinktos iš šių regiono bloko valstybių: Airija, Austrija, Belgija, Suomija, Prancūzija, Vokietija, Italija, Liuksemburgas, Nyderlandai, Portugalija, Ispanija. Į indeksą įtraukiamos kompanijos yra atrenkamos pagal daug skirtingų faktorių atsižvelgiant į kompanijos dydį, jos akcijų prekybos likvidumą, finansinius rezultatus. Tiesa, atrenkant akcijas daugiausiai dėmesio skiriama į dividendų politiką, istoriją, pajamingumą, t.t. Atrinktų akcijų arba indekso komponentų svoris/dalis viso indekso atžvilgiu yra parenkama pagal dividendinį pajamingumą. Kuo didesnis įmonės akcijų siūlomas dividendinis pajamingumas, tuo didesnė dalis arba svoris bus suteikta akcijoms viso indekso atžvilgiu.
„EURO STOXX® Select Dividend 30“, kaip ir galima nuspėti iš pavadinimo, yra sudarytas iš 30-ies indekso sudarytojo atrinktų akcijų. Akcijos yra atrenkamos iš platesnio “EURO STOXX® index” indekso, į kurį yra įtraukta apie 300 įmonių. Į dividendų aristokratų indeksą patenka tik tokios kompanijos, kurios per pastaruosius penkis metus augino investuotojams išmokamus dividendus. Pagal paskutinius „Euro Stoxx“ pateikiamus duomenimis, didžiausia dalis indekso komponentų buvo iš Vokietijos (26,7%), Prancūzijos (23,4%), Nyderlandų (15,5%), Suomijos (11,4%) ir Italijos (9,8%). Tarp sektorių išskirtinai didžiausią dalį užima finansai ir draudimas (net 43,6%). Toliau rikiuojasi pramonė (16,6%), nekilnojamas turtas (11,3%), energetika (7,0%).
„S&P Euro High Yield Dividend Aristocrats“
„S&P Euro High Yield Dividend Aristocrats“ indeksas taip pat yra sudarytas iš aukštą dividendinį pajamingumą siūlančių euro zonos valstybėse esančių kompanijų. Įmonių akcijos yra atrenkamos iš „S&P Europe BMI” indekso, į kurį yra įtrauka daugiau nei 1,7 tūkst. regione įsikūrusių bendrovių. Į S&P sudaromą Europos „dividendų aristokratų“ indeksą gali patekti tik tokios kompanijos, kurios bent 10 pastarųjų metų iš eilės išlaikė stabilius arba didino investuotojams išmokamus dividendus. Taip pat yra taikomi dydžio, likvidumo kriterijai. Į indeksą įtraukiamos tik tokių kompanijų akcijos, kurių rinkos kapitalizacija siekia bent 1 mlrd. JAV dolerių, o suprekiaujama akcijų dienos apyvartos mediana viršija bent 5 mln. JAV dolerių. Viso indekso atžvilgiu vienai bendrovei nesuteikiama didesnė nei 5% dalis, o vieno sektoriaus “svoris” negali viršyti 30%. Taip pat 30% dalis taikoma ir valstybėms. ”S&P’ sudarydama galutinį dividendinių akcijų sąrašą daugiausiai dėmesio toliau ieško balanso, vertindama aukštą dividendinį pajamingumą, dividendų politikos tvarumą ir akcijos kainos augimo perspektyvas.
„S&P Euro High Yield Dividend Aristocrats“ indeksas buvo sukurtas 2012 metais. Į jį yra įtrauka 40 kompanijų akcijų. Žinoma, indekse dominuoja didesnės kapitalizacijos bendrovės. Šių kompanijos rinkos kapitalizacijos vidurkis siekia 22,4 mlrd. EUR (mediana – 9,1 mlrd. EUR). Didžiausia įmonė yra vertinama 118,4 mlrd. EUR, o mažiausia – 0,9 mlrd. EUR. Indeksas yra rebalansuojamas kas metus birželio mėnesį.
Pagal paskutinius „S&P“ pateikiamus duomenimis, didžiausia dalis į indeksą įtrauktų kompanijų buvo iš Vokietijos (29,9%), Prancūzijos (16,5%), Suomijos (13,7%), Belgijos (10,6%) ir Airijos (7,6 %). „S&P” indekso pasiskirstymas tarp pavieinių sektorių yra labiau „lygesnis“ nei „EURO STOXX® Select Dividend 30“ indeksas. Tarp sektorių išskirtinai didžiausią dalį užima žaliavos (27,9%). Toliau rikiuojasi pramonė (11,3%), finansai (8,6%), komunalinės paslaugos (7,0%), sveikatos priežiūra (6,3%).
Indeksus sekantys ETF fondai
Europos biržose galima suskaičiuoti kiek daugiau nei 20 skirtingų listinguotų biržoje prekiaujamų fondų (ETF), kurie investuoja išskirtinai į dividendines Europos valstybių įmonių akcijas. Tarp jų, 10-ies fondų valdomo turto apimtys viršija bent 100 mln. EUR.
„EURO STOXX® Select Dividend 30“ indeksą seka antras pagal valdomo turto dydį Europos biržose kotiruojamas regiono dividendinių akcijų ETF fondas „iShares Euro Dividend UCITS ETF“. Fondo metinis valdymo mokestis sudaro 0,40%. Valdomo turto apimtys siekia 0,78 mlrd. EUR. „„iShares Euro Dividend UCITS ETF““ moka dividendus ne kas pusmetį, o kas ketvirtį – kovo, birželio, rugsėjo, gruodžio mėnesiais. 2022 metais fondas investuotojams iš viso išmokėjo 0,92 EUR dividendų vienam fondo vienetui / akcijai. Tai buvo 0,14 EUR daugiau nei išmokėta 2021 metais, kai dividendai sudarė 0,78 EUR. Straipsnio rengimo metu fondo vieneto kaina siekia 18,65 EUR, tad dividendinis pajamingumas prie tokios kainos su prielaida, kad šiais metais išmokamų dividendų suma bus lygi praėjusiems metams, sudaro beveik 5%. O tai jau tikrai nemenkas pajamingumas ypač tarp dividendinių akcijų ETF fondų. „iShares Euro Dividend UCITS ETF“ fondo bendra grąža, įskaitant fondo vieneto kainos pokytį ir išmokėtus dividendus, praėjusiais metais buvo neigiama ir siekė -13,77%. Tuo tarpu 2020 metais investuotojams fondas atnešė net 23,98% siekiančią grąžą.
Didžiausias Europos dividendinių akcijų fondas listinguotas regiono biržose yra „SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF“ fondas. Jis seka jau aptartą „S&P Euro High Yield Dividend Aristocrats Index“ indeksą. Fondo metinis valdymo mokestis sudaro 0,30%. Valdomo turto apimtys siekia apie 1 mlrd. EUR. „SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF“ moka dividendus kas pusmetį – kovo ir rugsėjo mėnesiais. 2022 metais fondas investuotojams iš viso išmokėjo 0,72 EUR dividendų vienam fondo vienetui/akcijai. Tai yra tiek pat, kiek buvo išmokėta ir 2021 metais. Straipsnio rengimo metu fondo vieneto kaina siekia 21,41 EUR, tad dividendinis pajamingumas prie tokios kainos sudaro 3,36%. „SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF“ fondo bendra grąža, įskaitant kainos pokytį ir išmokėtus dividendus, praėjusiais metais siekė -11,37%, o 2020 metais investuotojams atnešė 14,9% siekiančią grąžą.
Didžiausios fondų pozicijos
Kadangi fondas laiko tik 40 pozicijų, 5-ių didžiausių pozicijų svoris sudaro net 25,34%. Po daugiau nei 5% fondo turto investuota į Vokietijos draudimo kompanijas.
Didžiausios „iShares Euro Dividend UCITS ETF“ pozicijos
| Kompanija | Sektorius | Dalis fonde | Rinkos kapitalizacija (01.24) | Akcijos kaina (01.24) | 12 mėn. kainos pokytis | Per 12 mėn. išmokėti dividendai | Dividendinis pajamingumas |
| „Covestro AG“ (1COV) | Pramonė | 6,95% | 8,00 mlrd. | 42,64 | -16,26% | 3,40 | 7,97% |
| „Aroundtown SA“ (AT1) | NT | 6,64% | 3,32 mlrd. | 2,75 | -48,17% | 0,23 | 8,38% |
| „ASR Nederland“ (ASRNL) | Finansai | 4,95% | 6,33 mlrd. | 42,84 | 4,51% | 2,19 | 5,11% |
| „Credit Agricole“ (ACA) | Finansai | 4,82% | 30,43 mlrd. | 10,65 | -18,51% | 1,05 | 9,86% |
| „Axa SA“ (CS) | Finansai | 4,65% | 65,04 mlrd. | 28,27 | 4,14% | 1,54 | 5,45% |
Didžiausios „SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF“ pozicijos
| Kompanija | Sektorius | Dalis fonde | Rinkos kapitalizacija (01.24) | Akcijos kaina (01.24) | 12 mėn. kainos pokytis | Per 12 mėn. išmokėti dividendai | Dividendinis pajamingumas |
| „Bouygues SA“ (EN) | Pramonė | 4,77% | 11,11 mlrd. | 30,13 | -2,93% | 1,80 | 5,97% |
| „Solvay SA“ (SOLB) | Pramonė | 4,59% | 10,67 mlrd. | 104,20 | -0,90% | 3,89 | 3,73% |
| „BASF SE“ (BAS) | Pramonė | 4,31% | 47,01 mlrd. | 53,04 | -18,81% | 3,40 | 6,41% |
| „Allianz SE“ (ALV) | Finansai | 4,10% | 88,71 mlrd. | 220,70 | 0,30% | 10,80 | 4,89% |
| „Munich Reinsurance Company“ | Finansai | 4,10% | 45,63 mlrd. | 331,70 | 24,89% | 11,00 | 3,32% |
„Credit Agricole“
Tarp 10-ies didžiausių abiejų ETF fondų pozicijų, didžiausiu dividendiniu pajamingumu, vertinant per paskutinius dvylika mėnesių išmokėtus dividendus ir straipsnio rengimo metu buvusią akcijos kainą, investuotojus vilioja vienas didžiausių Prancūzijos ir apskritai visos Europos bankų „Credit Agricole“. Bankas per praėjusių metų laikotarpį iš viso investuotojams išmokėjo net 1,05 EUR dividendų akcijai. Tiesa, akcijos kaina per pastaruosius dvylika mėnesių iki šių metų sausio 25 d. krito 18,5% ir siekia 10,65 EUR. Tokiu atveju dividendinis pajamingumas siektų net 9,86%.
Vis dėlto, kai atrodo per gerai, dažniausiai taip ir būna. Šiais metais „Credit Agricole“ tikrai akcininkams neišmokės tokių didelių dividendų, tad pajamingumas bus mažesnis – klausimas kiek. 2022 metais, kai buvo mokami dividendai už 2021 m., papildomai akcininkams buvo išmokėta 0,20 EUR dividendų akcijai. Taip buvo „atsilyginama“ 2019 metų skriauda, kai už šiuos metus investuotojams nebuvo mokami dividendai dėl Europos centrinio banko rekomendacijų regione veikiantiems bankams stabdyti pelno dalinimąsi su investuotojais kilus pandemijos sukeltai krizei.
„Credit Agricole“ dividendų mokėjimo politikoje yra numatyta išmokėti ne mažiau 50% uždirbto pelno. Bankas dar nepaskelbė galutinių praėjusių metų rezultatų, bet pirmų trijų praėjusių metų ketvirčiu rezultatai tikrai nėra prasti. Už juos jau paskirta išmokėti 0,58 EUR dividendų akcijai. Pridėjus dividendus už ketvirtą ketvirtį, jie galbūt ir galėtų pasiekti 0,80 EUR. Tad tokiu atveju dividendinis pajamingumas siektų tikrai neblogą 7,5% lygį. Jeigu nevertintume pandemijos sutrikdymo, „Credit Agricole“ pastaruosius penkerius metus didino išmokėtų dividendų dalį. Už 2018 metus bankas išmokėjo 0,69 EUR dividendų, o, pavyzdžiui, už 2020 metus – 0,80 EUR.
„Covestro“
„Covestro“ yra Vokietijos pramonės sektoriaus atstovė, gaminanti įvairius plastikus. Bendrovė rinkoje yra vertinama 8,1 mlrd. EUR. „Covestro“ įmonių grupė per praėjusių metų tris pirmus ketvirčius sugeneravo 14 mlrd. EUR pajamų (21% daugiau nei per 2021 m. laikotarpį) ir uždirbo 0,63 mlrd. EUR grynojo pelno (52% mažiau nei 2021 m.). Sausio viduryje bendrovė paskelbė, jog pagal preliminarius duomenis praėjusius visus metus netikėtai užbaigė patirdama 300 mln. EUR grynojo nuostolio. Tam įtakos turėjo turto nusidėvėjimo nurašymai ir su atidėtais mokesčiais susiję veiksniai. Bendrovė paskelbs galutinius metinius rezultatus kovo 2 dieną. Tuomet paaiškės ir detalesnė informacija apie siūlomus išmokėti dividendus už praėjusius metus.
„Covestro“ pagal 2021 metų pradžioje patvirtintą naują dividendų politiką yra įsipareigojusi kiekvienais metais dividendais akcininkams išmokėti 35 – 55% siekiančią grupės įmonių uždirbo pelno dalį. Už 2021 metus įmonė išmokėjo gerokai didesnę dalį pelno. Praėjusiais metais akcinkai iš viso sulaukė 3,40 EUR dividendų akcijai. Skaičiuojant nuo straipsnio rengimu metu esančios akcijos kainos (42,64 EUR), pajamingumas siektų net apie 8%. Tiesa, analitikai neabejoja, kad už praėjusius metus dividendai bus gerokai mažesni dėl netikėtai patirto nuostolio. Visgi jie turėtų būti mokami. „Covestro“ mokėtų dividendų suma praėjusius šešis metus pakankamai stipriai varijuoja, pvz. už 2018 metus buvo išmokėta 2,40 EUR, o už 2019 metus jau perpus mažiau, t.y. 1,20 EUR. Tą, žinoma, daugiausiai lemia taip pat pakankamai stipriai kintantys finansiniai rezultatai. Vis dėlto, nors įmonė ir nuolat dalinasi pelnu su investuotojais, kiekvienais metais didėsiančių išmokamų dividendų ieškantys investuotojai ko gero vengs šios akcijos savo portfeliuose.
„AXA SA“
Viena didžiausių Prancūzijos bendrovių „AXA SA“ per pastaruosius metus akcininkams ne tik išmokėjo nemažus dividendus, bet ir išsiskyrė teigiamu akcijų kainos pokyčiu, kuriuo nuosmukiu finansų rinkose metu pasižymėjo nedaugelis kompanijų. „AXA SA“ akcijų kaina per pastaruosius dvylika mėnesių pakilo kiek daugiau nei 4%. Tai yra geriausias rezutlatas tarp viso šio dešimtuko. Bendrovė teikia draudimo, ir kitas finansines paslaugas, pvz. investicijų valdymo ir kt. Europos draudėjų rinkoje „AXA SA“ užimama rinkos dalimi ir dydžiu nusileidžia tik Vokietijos „Allianz SE“. „AXA“ rinkoje yra vertinama apie 65 mlrd. EUR. Įmonė per tris pirmus praėjusių metų ketvirčius sugeneravo 78,37 mlrd. EUR pajamų, t.y. apie 2,4 mlrd. EUR daugiau nei per tą patį laikotarpį praėjusiais metais.
Už 2021 metus „AXA“ praėjusiais metais investuotojams išmokėjo 1,54 EUR dividendų akcijai. Vertinant dabartine akcijos kaina (28,27 EUR), pajamingumas siektų solidų 5,4% lygį. Neskaitant “pandeminių“ 2019-ųjų metų, kai dividendai buvo sumažinti, „AXA“ pastarąjį dešimtmetį nuosekliai didino investuotojams išmokamų dividendų dalį. Atmetus 2019 ir 2020 metus, už kuriuos atitinkamai buvo išmokama po 0,73 EUR ir 1,43 EUR, bendrovės išmokėti dividendai kas metus buvo auginami beveik po 10%. “AXA” galutinius visų praėjusių metų rezultatus skelbs vasario 23 dieną. Tuomet turėtų paaiškėti ir akcininkams siūlomi dividendai, kurių mokėjimas bus tvirtinimas balandžio 27 dieną vyksančio akcininkų susirinkimo metu. Įvertinus nuosekliai didinamus išmokamus dividendus, to paties galima tikėtis ir ateinančio jų išmokėjimo metu.
„BOUGEYUS“
Didžiausią „SPDR S&P Euro Dividend Aristocrats UCITS ETF“ fondo valdomo turto dalis (4,77%) yra investuota į kitą Prancūzijos bendrovę “Bouygues”, kurios grupės įmonės veikia pramonės, civilinės inžinerijos, statybų, transporto, medijos srityse. Visą įmonė rinkoje yra vertinama apie 11 mrld. EUR. “Bouygues” pastaraisiais metais vykdo tolimesnę plėtrą strateginiais įsigijimais. 2021 metų pabaigoje ji pasiekė 7,1 mld. EUR dydžio susitarimą dėl kitos Prancūzijos bendrovės „Engie Sa“ vieno iš departamento įsigijimo. „Bouygues“ pajamos per pirmus tris praėjusių metų ketvirčius, lyginant su laikotarpiu prieš metus, augo 8% ir sudarė 29,7 mlrd. EUR. Įmonė per laikotarpį uždirbo 537 mln. EUR grynojo pelno. Kompanija visų metų rezultatus skelbs vasario 23 dieną.
„Bouygues“ dividendų išmokėjimas pasižymi stabilumu. Nuo 2008 metų įmonė akcininkams už metus neišmokėjo mažiau nei 1,6 EUR akcijai. 2017 metais dividendai buvo padidinti 0,1 EUR iki 1,70 EUR, o 2021 metais pakelti dar 0,1 EUR iki 1,8 EUR. Tokio stabilumo galėtų pavydėti daugelis Europos „dividendų aristokratais“ laikomų kompanijų. Tam turi įtakos ir pakankamai stipriai tarp skirtingų sektorių diversifikuotos veiklos. Skaičiuojant nuo straipsnio rengimu metu esančios akcijos kainos (30,13 EUR), gavus 1,80 EUR dividend išmoka, jų pajamingumas siektų beveik 6% – tikrai neblogą grąža iš stabiliai veikiančios didelės verslo grupės. Vertinant istoriją, labai mažai tikėtina, kad įmonė sugalvotų keisti dividendų politiką ir imtųsi mažinti išmokamus dividendus. Taip pat verta atsižvelgti ir į kainos pokyčius, kurie nepasižymi itin dideliu svyravimu. Per pastaruosius dvylika mėnesių, kurie rinkose pasižymėjo nemenkomis turbulencijomis, “Bouygues” akcijos atpigo kiek mažiau nei 3%.
„Allianz SE“
Dar viena finansų sektoriaus atstovė šiam dešimtuke yra „Allianz SE“. Tai didžiausia tiek Vokietijos, tiek visos Europos regiono draudimo kompanija, taip pat į įmonių grupę apjungianti ir kitas jau priklausančias finansines paslaugas teikiančias bendroves. „Allianz“ grupės įmonėse dirba virš 150 tūkst. darbuotojų daugiau nei 70 pasaulio valstybių. Bendrovė rinkoje yra vertinama apie 89 mlrd. EUR. „Allianz“ per pirmus devynis praėjusių metų mėnesius pajamas, lyginant su tuo pačiu laikotarpiu prieš metus, paaugino 5,3% iki 116 mlrd. EUR. Laikotarpio veiklos pelnas augo 3,2% ir siekė 10,2 mlrd. EUR. Tuo tarpu grynasis pelnas krito 31,5% iki 4,7 mlrd. EUR. Tam daugiausiai įtakos turėjo gautos baudos JAV dėl pažeistų finansų rinkų taisyklių ir įstatymų. „Allianz“ galutinius 2022 metų rezultatus skelbs vasario 17 d.
„Allianz“ dividendų politikoje yra apsibrėžusi akcininkams išmokėti 50% uždirbto grynojo pelno, prireikus jį pakoreguojant įvykus išskirtiniams ir vienkartiniams įvykiams. Bendrovė taip pat įsivedė naują tikslą kiekvienais metais didinti išmokamus dividendus bent po 5%. Tokia nuostata įsigaliojo nuo 2021 metų, tad galima tikėtis, kad vasario 17 dieną bus paskelbta apie siūlymą išmokėti dividendus didesnius nei pernai bent 5%, nors praėjusių metų pelną ir gerokai sumažino gautos baudos. Už 2021 metus „Allianz“ akcininkams išmokėjo 10,80 EUR dividendų akcijai. Straipsnio rengimu metu už akciją rinkoje buvo mokama 220,70 EUR, tad teoriškai dividendinis pajamingumas tokiu atveju siekia 4,9%. Įvertinus kokio tai dydžio ir kokią rinkoje poziciją įmonė užima, toks pajamingumas tikrai atrodo patraukliai. Tiesa, investuojant dėl dividendų į „Allianz“ ir kitas Europoje esančias kompanijas reikia nepamiršti ir mokestinių klausimų. Didžiojoje dalyje Europos Sąjungos šalių dividendai yra apmokestinami aukštesniu tarifu nei Lietuvoje. Susigrąžinti mokestinę permoką, jeigu tarpininkas nesiūlo tokios paslaugos, yra pakankamai sudėtinga, todėl verta įsivertinti būsimos investicijos patrauklumą ir šiuo atžvilgiu.
Primename, kad tai yra informacinio pobūdžio pranešimas, kuris nėra ir negali būti traktuojama kaip investavimo rekomendacija ar tyrimas.
Straipsnis buvo spausdintas sausio mėnesio žurnalo „Investuok“ numeryje.
Šis rinkodaros pranešimas parengtas, remiantis marketwatch.com, reuters.com, finance.yahoo.com, bloomberg.com, investing.com, forexfactory.com, investopedia.com, cnn.com, forbes.com pateikta informacija. MC neatliko informacijos patikrinimo, todėl negarantuoja jos teisingumo, išsamumo ir pan. Tai nėra asmeninio pobūdžio investavimo rekomendacija, nes rinkodaros pranešimas parengtas, nevertinant konkretaus asmens investavimo tikslų, rizikos tolerancijos, finansinės būklės ir pan. Informacija atspindi MC nuomonę jos pateikimo momentu ir gali bet kada pasikeisti. MC neįsipareigoja atnaujinti rinkodaros pranešime pateiktos informacijos. Rekomenduojame prieš pasinaudojant rinkodaros pranešime pateikta informacija pasitarti su nepriklausomais finansiniais patarėjais. Ši informacija yra skirta potencialiems investuotojams, kuriems priimtina aukšta rizika, jie gali prarasti 100% investuoto kapitalo ir tai neturės reikšmingos įtakos investuotojo (jo šeimos) įprastam gyvenimui. Investuotojui, siekiančiam aukštesnės grąžos, turi būti priimtinas aukštas finansinės priemonės kainos svyravimas. Ši informacija neskirta asmenims, kurie siekia investuotos sumos apsaugos, garantuotos ir/ar aiškiai numatomos investicijų grąžos.
